インサイダー取引に関するSECの法執行と1988年インサイダー取引および証券詐欺規制法の解釈

SEC v. Rosenthal1 において,第2巡回区合衆国控訴裁判所がは,1988年インサイダー取引および証券詐欺規制法(ITSFEA: Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act of 1988)2の解釈について,以下の通り判示した。

取引所法21(d)(3)は,SECの法執行に基づく民事責任に関して,以下の通り定めている。

Whenever it shall appear to the Commission that any person has violated any provision of this chapter, [or] the rules or regulations thereunder, … other than by committing a violation subject to a penalty pursuant to section [21A of the Exchange Act], the Commission may bring an action in a United States district court to seek, and the court shall have jurisdiction to impose, upon a proper showing, a civil penalty to be paid by the person who committed such violation.3

つまり,取引所法21A条に定めるインサイダー取引の規制に関しては,取引所法21条は適用がないということである。他方,取引所法21A条(a)項(2)号は,以下の通り定めている。

(2) Amount of Penalty For Person Who Committed Violation. The amount of the penalty which may be imposed on the person who committed such violation shall be determined by the court in light of the facts and circumstances, but shall not exceed three times the profit gained or loss avoided as a result of such unlawful purchase, sale, or communication. 15 U.S.C. Section 78f–1(a)(2) (emphasis added).

SEC v. Rosenthalでは,被告はインサイダー取引から利益を得ていなかった。第2巡回区合衆国控訴裁判所は,この事案においてこの場合,SECは,取引所法21A条(a)項(2)号に基づく責任を問うことが出来ず,更に21条は適用がないと判示した。

  1. S.E.C. v. Rosenthal — F.3d —-, 2011 WL 2247585 (2d Cir. 2011). []
  2. Pub. L. No. 100-704, 102 Stat. 4677. []
  3. 15 U.S.C. Section 78u(d)(3)(A) (emphasis added). []