クラウドファンディング(6)—証券法4条(a)項(6)号

新興企業活性化法により改正された証券法の条文の概要

証券法4条(a)項(6)号

新興企業活性化法301条(a)項により新たに追加された証券法4条(a)項(6)号は,クラウドファンディングの基本的な要件を定めています。証券法4条は,「取引」類型に基づく,証券法5条からの免除を定めていますが,詐欺防止条項からの免除を定めているわけではありません。例えば,取引所法10条(b)項に基づく一般的な詐欺防止条項は,クラウドファンディングに基づく証券の売買にも適用されるでしょう。

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クラウドファンディング(5)—新興企業活性化法の301条から305条の概要

新興企業活性化法(JOBS Act: Jumpstart Our Business Startups Act of 2012)で改正された証券法の条文の概要

新興企業活性化法のクラウドファンド関連条文は,第3編に位置しており,これは301条から305条までの5条文からなります。また,条文は,基本的に,1933年証券法を修正するものとなっています。まず,それぞれの条文が,証券法のどの部分を変更しているのかについて概観します。

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クラウドファンディング(4)—英国FCAによるクラウドファンディング規制

英国の金融行為監督機構(FCA: Financial Conduct Authority)によるクラウドファンディングの規制に関する討議資料(consultation paper)です。

The Financial Conduct Authority has published a consultation paper in respect of its proposed regulatory approach to crowdfunding and similar activities: see here (pdf). Responsibility for this area moves to the FCA from 1 April 2014 and its paper sets out the rules the FCA intends to apply to loan based and investment based crowdfunding.

via Corprate Law & Governance

ファーマ「価格変化がランダムであることと市場効率性が等価だと皆が思っていた時期も昔はありました」

himaginary氏曰く

市場の効率性の概念がはっきりしてくるに連れ、以前に私が開発した取引ルールがサンプル外では機能しなかった理由は、価格変化がランダムだから、ということに気付いた。当時の人々は、そうした価格変化のランダム性が効率的市場の意味するところだと考えていた。今の我々はそうではないことを知っている。市場の効率性が意味するのは、現時点で利用可能な情報では均衡期待リターンからの逸脱は予測できない、ということである。しかし、均衡期待リターンは時間を追って予測可能な形で変化し得る。その場合、価格変化が完全にランダムになるとは限らない。

himaginary氏の最近の更新は,市場の効率性に関するものが散見されて,それがどれもとても興味深いです。

via himaginaryの日記

クラウドファンディング(2)

2013年10月21日にクラウドファンディングについて書いた時には,SECがこんなにも早く規則提案をするとは思っていませんでした。

2013年10月21日付けのSunshine Actに基づく通知によると,SECは,2013年10月23日に委員による会議を開いて,クラウドファンディングに関する規則提案をするようです。

via TheCorpoarteCounsel.net

SEC委員長による開示に関するスピーチ

開示に興味があるので,興味深く拝読しました。

I am raising the question here and internally at the SEC as to whether investors need and are optimally served by the detailed and lengthy disclosures about all of the topics that companies currently provide in the reports they are required to prepare and file with us.

When disclosure gets to be “too much” or strays from its core purpose, it could lead to what some have called “information overload” – a phenomenon in which ever-increasing amounts of disclosure make it difficult for an investor to wade through the volume of information she receives to ferret out the information that is most relevant.

Interestingly enough, Congress provided us with just that opportunity when it passed the JOBS Act in 2012. Section 108 of that Act requires us to comprehensively analyze the rules that form the underpinnings of our disclosure regime.

In addition, we should consider whether we should have line item disclosures for certain topics or, instead, a principles-based approach.

via SEC